2026年9月18日港股复盘，科技反弹2.2%，腾讯独自新低
发布日期：2026-09-18
9 月 18 日港股收盘：恒生指数涨 0.60% 收 24750.78 点，恒生科技指数涨 2.20% 收 4405.50 点，国企指数涨 0.61% 收 8225.40 点。恒指全天成交约 2665.13 亿港元，较前一交易日 1855.86 亿放量约 809 亿，量比 1.38。
今天是本周第二次"当天反转"，但方向和昨天正好相反：昨天是低开深 V、收在最高；今天是高开高走、全天没有回头。恒指高开 0.49%（24723.85），冲高 24862.98 后回落，收 24750.78；恒生科技更强，开盘 4328.41 就是全天最低，一路爬到 4413.11，收 4405.50、距全天最高仅 7.61 点，日内振幅 1.96%。
驱动变量和昨天几乎是镜像：昨天压制港股的是"加息 + 美债收益率破 5%"，今天松开的是同一根弦。隔夜美股三大指数结束三连跌（道指 +0.61%、标普 500 +1.14%、纳指 +1.69%），10 年期美债收益率回落 7 个基点至 4.934%、30 年期回落 7.6 个基点至 5.287%；本港三大发钞行没有跟随上调最优惠利率；日本央行加息 25 个基点符合预期、日股涨 1.9%。
但真正值得注意的是另一件事：指数涨 0.60%、科技涨 2.20% 的这一天，腾讯跌 1.64%、收在全天最低 419 港元，距 52 周低点 411 只剩 1.95%。419 已经低于 9 月 11 日的低点 419.4 港元，是本轮调整以来的新低。一边是半导体和 AI 大模型集体上冲，一边是最大权重股被卖到当日最低，这不是同一种行情。
今天照样回答三个问题：两个指数站在 52 周区间的什么位置、钱在往哪条线搬、哪些票因此出现了能动手的买卖点。
一、两大指数在什么位置：超卖修复了一天，但站在地板上的事实没变
先定坐标。把恒指、恒生科技和国企指数一起放回 52 周标尺上，今天三个指数都往上挪了一格，但挪动的幅度差别很大：恒生科技从 3.25% 回到 7.06%，恒指从 37.7% 回到 40.3%，国企指数从 32.6% 到 34.7%。
位置的结论：修复是真的，幅度也是真的小。恒指站在 52 周区间 40.3% 的位置、距高点 -11.8%、年内跌 3.43%；恒生科技的区间位置只有 7.06%、距高点 -34.4%、距 52 周低点仅 +4.15%、年内跌 20.13%；国企指数区间 34.7%、年内跌 7.72%。近 5 个交易日恒指跌 0.22%、恒生科技涨 1.97%——科技终于跑到了主板前面，而且差距是 2.19 个百分点，这是 9 月以来第一次。
技术面必须分开看，因为两个指数的处境完全不同。恒生科技今天连收两根短期均线：收 4405.50，站上 5 日线 4330.34 和 10 日线 4370.61；RSI6 从 27.33 一口气回到 53.19，脱离了超卖；MACD 柱收窄到 -14.16。恒指只站上了 5 日线 24730.23（超出 20 点），MA10 24941.65、MA20 25216.03、MA60 24994.81、年线 25738.53 全部还在头顶，均线依旧是空头排列，今天收复的是最短的两根。
机会在哪：①压制估值的分母端松了一格，这是今天最实在的利好。10 年期美债收益率从 5.0225% 回到 4.934%、30 年期从高位回落，而"美债破 5%"正是 9/17 港股下跌的首要原因；同时本港三大发钞行没有跟加最优惠利率，港股的利率传导被削弱。②恒生科技的修复门槛很低。它今天一天就补回 5 日线和 10 日线，下一个目标是 20 日线 4473.32，只需要再涨 1.54%；而恒指要回到 20 日线要涨 1.88%。③半导体的驱动来自全球共振，不是港股自说自话。隔夜费城半导体指数开盘涨 3%，SK 海力士、三星的 2 倍杠杆产品在港股分别涨 9.57% 和 5.31%，存储与算力这条线在同一个消息面上同步走强。
风险在哪：①恒生科技站的地方还是地板。7.06% 的区间位置意味着距 52 周低点只有 4.15%，一旦下周回踩，左侧所有"便宜"的论据都要重新算一遍；②均线只收复了两根最短的，MA20 与 MA60 还在上方 1.5% 到 5% 的位置，趋势没有转，今天只能算超卖反弹；③南向买盘今天明显收力：9/18 净买入约 7.01 亿港元（沪 1.63 亿 + 深 5.38 亿），而 9/17 全天终值是 33.63 亿，一天缩水近八成；④权重龙头缺席，腾讯收在全天最低、主力净流出 5.15 亿，指数上涨靠的是中小市值弹性，这种结构的持续性要打问号；⑤成交放到 2665.13 亿需要下周确认性质，量比 1.38 且港股通标的在收盘竞价阶段成交明显放大，一天的放量还分不清是增量买入还是指数调仓的一次性成交。
二、当天在交易什么：半导体和 AI 全线爆发，光通信内部分化，平台龙头掉队
今天的结构比指数更极端：恒生科技涨 2.20%，但增量几乎全部来自半导体、存储和 AI 大模型这三条线，互联网平台反而成了拖后腿的那一端。先看当日关键个股的涨跌幅：
注：红涨绿跌配色与内地市场习惯一致，仅代表涨跌方向，不构成推荐；下半部分为便于看清做了 10 倍刻度放大，不能与上半部分直接比长短。
为什么今天会同时交易这几条线？先看当日的方向与驱动：
| 方向 | 代表标的（涨跌幅 / 成交） | 驱动 |
|---|---|---|
| 半导体 / 存储（当日最强主线） | 兆易创新 +9.73%（收 512.00 港元、收在当日最高、换手 12.70%、主力净流入 0.63 亿）、天数智芯 +11.95%（最高 147.7 收 140.50）、澜起科技 +5.75%（换手 8.69%）、华虹宏力 +4.81%（主力净流入 1.13 亿）、中芯国际 +4.41%（成交 47.03 亿、主力净流入 1.76 亿）、上海复旦 +5.65%、天域半导体 +4.58% | 隔夜费城半导体指数开盘涨 3%，SK 海力士与三星的 2 倍杠杆产品在港股分别涨 9.57%、5.31%；英伟达称明年芯片销量将是今年的两倍（媒体转述，需核实原文）。这一环不缺故事，缺的是"故事之外还能看见报表"的标的，所以存储设计被单独挑了出来 |
| AI 大模型（成交额霸榜） | MINIMAX-W +18.92%（收 303.00、收在当日最高、成交 64.24 亿、换手 8.28%、主力净流入 3.29 亿）、智谱 +5.41%（收 780.00、成交 65.33 亿） | 没有新公告，属于昨日资金主线的延续：9/17 南向对智谱净买入 18.29 亿港元居全市场第一。提醒：两只 PE 均为负，智谱近 60 日仍跌 66.81%，今天的钱买的是流动性不是估值 |
| AI 硬件与云（叙事最重） | 联想集团 +9.50%（收 37.58、最高 37.88 = 52 周新高、成交 55.62 亿、主力净流入 2.31 亿）、阿里巴巴-W +4.00%（收 109.30、成交 98.29 亿、主力净流入 9.21 亿而散户净流出 4.95 亿） | 大摩引述联想管理层称 ISG 业务收入将持续加速、维持"增持"（媒体转述）；阿里千问发布原生全模态模型 Qwen3.8-Omni-Flash（支持文本/图片/音频/视频、上下文 1M），高盛把阿里云 9 月季度收入增速预期从 50% 上调到 53%。两只的共同点是：涨的都是"下一段资本开支"，不是当期利润 |
| 光通信 / 光纤（内部开始分化） | 中际旭创 +4.78%（最高 1218、成交 28.19 亿、主力净流入 1.35 亿）、建滔积层板 +1.03%、剑桥科技 +0.40%（最高 131.3、换手 13.65%、冲高回落）、长飞光纤光缆 -0.70%（最高 192.8 收 183.10、主力净流出 1.68 亿） | 算力互联这条逻辑没变，但资金开始只买"有报表的那一环"：中际旭创 2026H1 毛利率 45.81%、ROE 39.87%，长飞从最高 192.8 一路回落到 183.10，同一条线上涨的和跌的已经不是同一批钱 |
| 医药（惯性延续） | 金斯瑞生物科技 +5.70%（最高 40.34 = 52 周新高、成交 17.93 亿、主力净流入 0.74 亿）、药明康德 +1.01%、石药集团 +0.90%、百济神州 +0.76%、信达生物 +0.47% | 昨日催化的余温，板块今天没有新事件。值得注意的是分化：龙头创新高，二三线只涨了不到 1%，说明这是资金选票、不是板块普涨 |
| 黄金 / 有色（不再单边走） | 潼关黄金 +5.13%、珠峰黄金 +3.78%、灵宝黄金 +2.50%、紫金矿业 +0.83%；山东黄金 -1.37%、招金矿业 -1.47% | 昨天跌幅榜前二（山东黄金、招金）今天继续调整，昨天被砍得更狠的小市值（潼关、灵宝）反而反弹。同一个板块内部分成两半，说明资金在赌"美债实际利率见顶"，但还没形成共识 |
| 石油 / 商品 | 中国海洋石油 -1.17%（成交 11.70 亿） | 上海原油主力合约日内跌 7% 至 8%（媒体口径）。油价回落对港股整体是好事，对能源股是坏事：通胀压力小一分，分母的压力就小一分 |
| 互联网平台（反弹日掉队） | 腾讯控股 -1.64%（收在全天最低 419、成交 121.81 亿、主力净流出 5.15 亿）、网易 -0.81%、百度集团-W -0.17%（收在全天最低）、京东集团-SW 0.00%、美团-W +0.41%、小米集团-W +0.99%、快手-W +2.67% | 这一轮反弹由外围科技情绪和分母端驱动，平台龙头没有自己的催化；弹性反而跑到二线（快手 +2.67%、小鹏 +2.09%）。腾讯 2026H1 营收 4619.69 亿港元（同比 +15.57%）、归母净利 1313.86 亿、加权 ROE 10.16%，基本面没坏，坏的是"资本开支吃掉自由现金流"这个尚未被证伪的问题 |
资金这一栏今天有个变化必须点出来：南向资金收力了。9/18 净买入约 7.01 亿港元（港股通沪 1.63 亿 + 深 5.38 亿，买入 498.30 亿、卖出 491.29 亿），而 9/17 全天终值是 33.63 亿（沪 25.02 亿 + 深 8.61 亿），一天缩水近八成。全天终值需以港交所结算口径为准，本文用的是收盘后实时口径，不用邻日数据顶替。
更有意思的是 9/17 那批个股明细和今天的价格对照：9/17 南向净买入前三——智谱 +18.29 亿、建滔积层板 +3.05 亿、腾讯 +2.40 亿；净卖出居前——阿里巴巴 -4.25 亿、中国海洋石油 -4.17 亿、MINIMAX-W -3.08 亿。把这两组数字放到今天的涨跌幅里，画面就有点尴尬：被内资卖得最多的阿里，今天涨 4.00%、主力净流入 9.21 亿（当日十只里最大）；被内资买得最多的智谱，今天只涨 5.41%、散户净流入 10.53 亿而主力仅 1.00 亿；被内资净买入 2.40 亿的腾讯，今天主力净流出 5.15 亿、收在全天最低。一天的窗口说明不了谁对谁错，但它指向同一个结论：跟着"南向买了什么"做交易的边际收益在快速衰减，真正能持续的只有订单和报表。
为什么会交易这些热点？把今天的三条线放在一起，其实是同一件事：钱在赌"分母松动 + 资本开支继续"，而不是在赌利润。
第一层，半导体的驱动来自全球共振，是三条线里最"硬"的一条。隔夜费城半导体指数开盘涨 3%，存储与算力在同一个消息面同步走强，港股这边弹性最大的兆易创新拿到的是"涨价周期里报表最干净的一环"这个位置：2026H1 营收 133.16 亿港元（同比 +192.60%）、归母净利 78.95 亿（同比 +1151.04%）、毛利率 63.13%、ROE 24.68%，今天收盘 512.00 港元正好收在当日最高、换手 12.70%。
第二层，AI 硬件买的是"下一段订单"，这一层对当期利润的容忍度高得惊人。联想集团今天涨 9.50%、创 52 周新高，靠的是"ISG 收入将持续加速"这一句管理层表态；但它的 2026H1 报表是亏损的：营收 2112.77 亿港元（同比 +42.94%）、归母净利 -47.72 亿港元（同比 -220.31%）、加权 ROE -8.20%、资产负债率 88.35%，而股价年内已经涨了 321.16%、PE 74.55 倍。一个还在亏钱的硬件组装业务能给到 74 倍 PE，只能说明市场在给"AI 整机与算力基建"这个新叙事付钱。阿里是同一逻辑的温和版本：今天 +4.00%、主力净流入 9.21 亿居首，催化是千问全模态模型发布加上海外投行上调阿里云收入增速，而它 2026H1 的归母净利是 122.20 亿港元、同比 -72.58%。
第三层，也是最需要警惕的一层：光通信内部开始分了。同一条线上，中际旭创 +4.78%（主力净流入 1.35 亿）、长飞 -0.70%（主力净流出 1.68 亿、从最高 192.8 回落到 183.10）。区别不在故事，在报表：中际旭创 2026H1 归母净利 157.17 亿港元、毛利率 45.81%、ROE 39.87%，而长飞近 60 日已经跌了 35.99%。当资金开始按报表分票，PE 三位数的品种会被先放下——今天华虹宏力涨 4.81%、PE 276.45 倍，它的位置其实比看起来危险。
三、10 个值得关注、且出现买卖点的标的
按照"主线里的强票等回踩、龙头跌下来分批接、跌基本面的不接刀"的框架，今天值得放进观察池的 10 只如下。老规矩：今天是全球情绪带动的反弹第一天，还不是趋势确认，所以所有动作都应该是分批和留现金；第一组不是让你下周一追，第二组也不是一把梭。
第一组（5 只）：被事件点出来的一批——位置偏高，回踩才碰
| 标的（代码） | 收盘 / 当日 | 贵不贵 | 催化与风险 / 动作 |
|---|---|---|---|
| 兆易创新（03986） | 512.00 港元 +9.73% |
PE 39.48x、PB 8.58x、股息 0.17%；52 周 219.145 → 1248（区间 28.5%，十只里偏低）；近 20 日 +1.79%、近 60 日 -53.79%、YTD +217.73% | 催化：2026H1 营收 133.16 亿港元（+192.60%）、归母净利 78.95 亿（+1151.04%）、毛利率 63.13%、ROE 24.68%，存储涨价链条里报表最干净的一环；今日收在最高、换手 12.70%。风险：今天已经收在当日最高价，追进去的成本就是当天最贵的一笔；换手 12.70% 意味着分歧极大。动作：475—490（今日最低 475.6 一带）分批，涨破 512 之后不追、等回踩 5 日线 |
| 联想集团（00992） | 37.58 港元 +9.50% |
PE 74.55x、PB 8.25x、股息 1.12%；52 周 8.183 → 37.88，今日最高 37.88 = 52 周新高，现价即在历史最高附近；近 20 日 +26.19%、近 60 日 +58.95%、YTD +321.16% | 催化：大摩引述管理层称 ISG 业务收入将持续加速、维持"增持"（媒体转述，需核实原文），定价逻辑从"PC 厂商"切到"AI 整机与算力基建"。风险：2026H1 归母净利 -47.72 亿港元（同比 -220.31%）、加权 ROE -8.20%、资产负债率 88.35%——涨的是叙事不是报表；74.55 倍 PE 配亏损中报，回撤空间大。动作：只做右侧不追高，33.5—35（今日开盘 34.40 一带）才谈左侧，跌破 32 停手 |
| 中芯国际（00981） | 65.15 港元 +4.41% |
PE 68.32x、PB 2.83x；52 周 49.32 → 93.5（区间 35.8%）；近 20 日 -10.14%、近 60 日 -24.24%、YTD -8.82%；成交 47.03 亿、主力净流入 1.76 亿 | 催化：2026H1 营收 432.16 亿港元、归母净利 53.06 亿（+110.9%）、毛利率 22.94%，代工环节产能利用率与价格同步修复；今日资金面明显转正，是半导体里买盘最实的一只。风险：PE 68.32 倍仍然偏贵，且 5% 以上的美债收益率对高估值代工厂的压缩最直接；60 日线仍在下方压制。动作：60—62 分批（今日最低 62.75），跌破 58 停手 |
| 阿里巴巴-W（09988） | 109.30 港元 +4.00% |
PE 25.74x、PB 1.69x、股息 0.91%；52 周 88.65 → 185.173（区间 21.4%）；近 20 日 -11.14%、近 60 日 +15.05%、YTD -22.90% | 催化：千问发布原生全模态模型 Qwen3.8-Omni-Flash（文本/图片/音频/视频、1M 上下文），海外投行把阿里云 9 月季度收入增速预期从 50% 上调至 53%。今天最健康的一笔资金：主力净流入 9.21 亿、散户净流出 4.95 亿，是十只里唯一"机构买、散户卖"的。风险：2026H1 归母净利 122.20 亿港元（同比 -72.58%）、加权 ROE 仅 1.01%，重资产投入期的利润还没兑现。动作：102—106 分批，95 以下加一档，跌破 88.65（52 周低点）重估 |
| 中际旭创（03308） | 1205.00 港元 +4.78% |
PE 60.27x、PB 15.06x、股息 0.12%；52 周 878.612 → 1317.612（区间 74.4%，十只里最高）；近 20 日 +5.83%、近 60 日 +23.13%、YTD +23.13% | 催化：2026H1 营收 481.01 亿港元、归母净利 157.17 亿、毛利率 45.81%、ROE 39.87%，光通信里盈利质量最强；今日主力净流入 1.35 亿。风险：PB 15.06x 对任何"需求下修"都极其敏感，且已经站在 52 周区间的 74.4%；今日最高 1218 未突破前高，上方有真实抛压。动作：1120—1150 分批，涨破 1218 才算右侧确认，跌破 1080 停手 |
第二组（5 只）：跌下来的与贴地板的——分批才有胜率
| 标的（代码） | 收盘 / 当日 | 贵不贵 | 催化与风险 / 动作 |
|---|---|---|---|
| 腾讯控股（00700） | 419.00 港元 -1.64% |
PE 14.05x、PB 2.93x、股息 1.27%；52 周 411 → 677.7，距 52 周低点仅 +1.95%、距高点 -38.2%；YTD -29.43% | 基本面：2026H1 营收 4619.69 亿港元（同比 +15.57%）、归母净利 1313.86 亿（同比 +15.82%）、毛利率 57.25%、加权 ROE 10.16%。风险：今天在指数涨 0.60%、科技涨 2.20% 的环境里收在全天最低，主力净流出 5.15 亿是当日最大单只流出；下跌的原因不是业绩，是市场还在等"资本开支见顶"的第一个季度。动作：412—419 分批，跌破 411（6 月 26 日创下的 52 周低点）停手重估，下方看 380 一线 |
| 长飞光纤光缆（06869） | 183.10 港元 -0.70% |
PE 38.25x、PB 8.05x、股息 0.85%；52 周 29.575 → 303.435（区间 56.1%）；近 20 日 +31.94%、近 60 日 -35.99%、YTD +265.21% | 基本面：2026H1 营收 112.93 亿港元（+61.3%）、归母净利 33.67 亿（同比 +938.3%）、毛利率 53.36%、ROE 19.73%。风险：今天最高 192.8、收 183.10，从高点回落 5.0%，且主力净流出 1.68 亿——同一条光通信线上，钱在从中际旭创之外的地方撤退；近 20 日涨了 31.94%，获利盘密集。动作：172—178 分批，涨破 192.8 才算重新夺回主动，跌破 165 停手 |
| 宁德时代（03750） | 507.00 港元 0.00% |
PE 23.97x、PB 5.39x、股息 1.85%；52 周 447.488 → 792.871（区间 17.2%）；近 20 日 -22.30%、近 60 日 -29.08%、YTD +2.22%；今日主力净流入 0.64 亿 | 基本面：2026H1 营收 3188.26 亿港元（+62.54%）、归母净利 498.35 亿（同比 +48.95%）、毛利率 23.93%、ROE 12.30%。风险：今天最高 518 收 507，反弹到 500 元上方就遇到抛压，近 20 日仍跌 22.30%，一天不构成趋势；"车企引入二供"的传闻尚无官方回应。动作：480—495 分批，跌破 447（52 周低点）停手 |
| 泡泡玛特（09992） | 155.10 港元 +1.24% |
PE 13.55x、PB 7.78x、股息 1.77%；52 周 137.375 → 288.675（区间 11.7%，十只里最低）；近 20 日 +4.09%、近 60 日 -0.58%、YTD -16.15% | 基本面：2026H1 营收 197.72 亿港元（+29.94%）、归母净利 58.01 亿（同比 +15.65%）、毛利率 69.68%、ROE 22.65%——十只里唯一"高毛利 + 两位数 PE + 贴 52 周地板"的组合。风险：今天全口径净流出 0.64 亿，说明反弹里没人抢它；潮玩依赖单品周期，一旦爆款断档，估值会从 13 倍再往下压。动作：143—150 分批（52 周低点 137.375 为止损线），适合小仓位慢慢攒 |
| 百度集团-W（09888） | 87.20 港元 -0.17% |
PE 为负（过去四季合计仍亏损）、PB 0.76x（十只最低）、无股息；52 周 85.9 → 161.2，距 52 周低点仅 +1.5%；近 20 日 -6.44%、近 60 日 -15.67%、YTD -33.69% | 基本面：2026H1 营收 729.95 亿港元（同比 +2.15%）、归母净利 66.36 亿（同比 -59.76%）、毛利率 38.98%、加权 ROE 2.18%，单期仍盈利但利润中枢在下移。风险：今天收在全天最低 87.20，反弹日连 1% 的涨幅都没守住；PB 0.76x 便宜是因为市场按"广告与搜索份额继续流失"定价，便宜本身不是买入理由。动作：只做观察或极轻仓试探，84—86 才谈左侧，跌破 85.9 重估 |
点名三类今天不要碰：①单日涨 18.92% 且收在当日最高的品种（MINIMAX-W）——追进去的成本就是历史当天的最高价，PE 为负、近 60 日仍跌 33.64%，等回踩；②创 52 周新高但半年报亏损的品种（联想集团）——74.55 倍 PE 配 -47.72 亿港元的中报，叙事一旦被下修，回撤会很快；③PE 三位数且当天涨了近 5% 的代工股（华虹宏力 PE 276.45x）——利润弹性来自低基数，涨价一旦不及预期它跌得最快。
风险提示：本文为市场复盘记录，行情、估值与财务数据均取自公开渠道，口径为 2026-09-18 港股收盘（PE/PB/股息率为 TTM 口径；财务为 2026 年半年报、截止日 2026-06-30、币种为港元）。南向资金 2026-09-18 净买入 7.01 亿港元为收盘后实时口径，全天终值需以港交所结算口径为准，文中不以邻日数据顶替；9/17 的 33.63 亿为当日终值。文中涉及的消息面与机构观点多为公开报道转述，属非一手资料，具体表述需核实原文，涉及交易所与上市公司的事项以其官方披露为准。文中提及的价位、区间位置与买卖点仅为方法论示意，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎，请结合自身风险承受能力独立判断。