2026年9月28日港股行情复盘，恒指止跌，钱躲进能源与银行
发布日期：2026-09-28
9 月 28 日港股收盘：恒生指数涨 0.54% 收 24642.51 点，恒生科技指数跌 0.37% 收 4296.00 点，国企指数涨 0.63% 收 8216.84 点。恒指全天成交约 1774.82 亿港元，比 9 月 25 日的 1022.03 亿放大 752.79 亿，量比 1.10；恒生科技指数成交约 382.85 亿港元，比 9 月 25 日的 211.03 亿放大 171.82 亿。恒指开盘 24554.58 就落在全天最低，恒生科技高开 0.29% 后一路走低；日内振幅分别为 0.87%、1.71%、0.93%。
指数涨跌解读：恒指结束三连跌，但翻红的全是"旧经济"。恒指开盘价就是全天最低价、此后单边向上收在日内上半部；恒生科技高开 0.29% 后一路走低、收在日内区间的下 28%。同一天、同一个市场走出反向形态，说明今天的买盘只愿意去能源、银行、电力、地产。更关键的是量：恒指放量 752.79 亿，恒生科技只放大 171.82 亿——钱进场了，只是没进科技。
结构上是三件事：①钱搬到"确定性现金流"——能源、金融、公用事业、地产同步收红，中国石油股份 +3.08%、工商银行 +2.53%；②光收发器限制法案点名两家龙头——长飞光纤光缆 -16.62%、中际旭创 -12.21%；③黄金股在实际利率上冲里破位——山东黄金 -9.35%。
一、指数位置：恒指回到区间中位偏下，恒生科技贴在 52 周最低点上
恒指 38.4%、国企指数 34.3%，都还在 52 周区间的中位偏下；恒生科技只有 2.7%，基本贴在 52 周最低点上。同一天、同一个市场，两者位置差 35.7 个百分点——这不是大盘跌了，是资金在同一个市场里重新分配久期。距高点看：恒指差 12.2%、恒生科技差 36.0%；YTD 恒指 -3.85%、国企指数 -7.82%、恒生科技 -22.12%。三个数字排成一列，就是这一轮高利率、高油价环境的选择结果：久期越长、估值越高，杀得越狠。恒生科技要往上走，缺的不是超跌，是美债长端利率见顶的信号。
二、今日热点与资金：钱搬到"现金流"，法案把光通信整条链打断
今天只有两条线索：一条是利率与油价推起来的类债资产——能源、银行、公用事业、地产；另一条是外部立法对 AI 硬件链的定点打击——光通信、PCB、半导体。先看钱去了哪里。
| 领涨方向 | 代表标的（涨跌幅 / 成交） | 主力资金（当日） | 涨的逻辑 |
|---|---|---|---|
| 石油与上游（板块效应最强） | 中国石油股份 +3.08%（收 9.70）、中国海洋石油 +1.20%（收 23.68）、中国石油化工股份 +1.69%（收 4.50） | 中石油主力 -0.35 亿、散户 -0.37 亿 中海油主力 -0.01 亿而散户 +1.62 亿 中石化主力 -0.26 亿而散户 +0.36 亿 | 但三桶油是"股价涨、主力走、散户接"——涨幅由情绪完成，不是机构加仓。 |
| 银行与保险（高利率的直接受益端） | 工商银行 +2.53%（收 7.705、股息率 4.54%）、中银香港 +2.54%（收 52.45）、友邦保险 +0.41%（收 74.05） | 友邦保险主力 +1.37 亿、散户 +4.41 亿，合计 +5.78 亿（全场最大） 中银香港主力 +0.20 亿、散户 +0.95 亿 汇丰控股主力 -2.79 亿而股价仍涨 0.82% | 高利率对银行是净息差、对保险是投资端收益，这是"贴现率越高压得越舒服"的方向——但汇丰被主力净卖 2.79 亿，说明内部分歧已经出现。 |
| 公用事业与电力（短久期的标准样本） | 华润电力 +3.58%（收 19.67、股息率 5.55%、52 周位置 73.4%） | 主力 +0.55 亿、散户 +0.34 亿，合计 +0.89 亿（资金与股价同向） | 贴现率抬升时，"分子确定、分母受影响小"的资产最先被重新定价，电价与现金流都确定、股息率 5.55%，这也是它比同板块的科技股抗跌的原因。 |
| 必需消费与内房（从"看增速"切到"看确定性"） | 蒙牛乳业 +2.74%（收 18.01）、华润置地 +2.86%（收 29.46、52 周位置 31.1%） | 华润置地主力 +0.60 亿、散户 +1.20 亿 蒙牛乳业主力 +0.09 亿、散户 +0.09 亿 | 1—8 月规模以上工业企业利润同比增长 15.7% 至 5.27 万亿元，比 1—7 月的 17.6% 放缓。增长降速时，资金从"给增长付钱"转向"给分红付钱"——0.62 倍 PB 的华润置地与 4.55% 股息率是这条逻辑的载体。 |
| 领跌方向 | 今日跌幅与代表标的 | 主力资金（当日） | 说明 |
|---|---|---|---|
| 光通信与光模块（法案点名的那一条链） | 长飞光纤光缆 -16.62%（收 155.50、开 187.00 就是全天最高）、中际旭创 -12.21%（收 1028.00）、剑桥科技 -11.93%（收 101.90） | 长飞主力 -3.10 亿、散户 -2.78 亿，合计 -5.87 亿（今日最大） 中际旭创主力 -0.95 亿、散户 -0.43 亿 | 周一开盘就定调：长飞 187.00 开盘即全天最高，一天里没有任何反抽，说明卖盘不是获利了结而是仓位撤出。 |
| PCB 与覆铜板（一天反转的样本） | 建滔积层板 -10.01%（收 47.02、开 52.25 即全天最高）、胜宏科技 -10.14%（收 194.10）、建滔集团 -9.01%（收 53.00） | 建滔积层板主力 -3.06 亿 而散户 +1.64 亿 南向单日减持 4427.30 万股（约 22.94 亿港元） | 这是今天最值得记的一组数字：一个交易日之前，它的主力资金还是全场第一的 +17.42 亿、南向还在增持；今天主力 -3.06 亿，南向减持量相当于其南向持仓的 11.7%。 |
| 黄金与有色（避险资产变成利率敏感资产） | 山东黄金 -9.35%（收 18.13、52 周位置只剩 5.4%）、紫金矿业 -2.65%（收 31.64） | 山东黄金主力 -0.02 亿（几乎没动） 而散户 -0.46 亿 南向减持 581.38 万股 | 美债实际利率上冲、美元指数升至两个月高位 101.39，现货金跌破 4230 美元至约 4185 美元。主力资金几乎没动而股价跌 9.35%，说明下跌由散户完成、机构还没开始表态——这既不是认可，也不是出清。 |
| 半导体与 AI 大模型（杀估值，不是杀业绩） | 中芯国际 -3.63%（收 61.05）、华虹宏力 -4.62%（收 105.30）、MINIMAX-W -9.08%（收 250.20）、联想集团 -4.47%（收 35.50） | 中芯国际主力 -2.47 亿、散户 -4.15 亿，合计 -6.62 亿（今日合计流出最大） MINIMAX-W 主力 -1.48 亿而散户 +1.07 亿 | 市场传闻中国或允许部分企业采购英伟达高端芯片，叠加美方针对数据中心部件的立法动向。注意估值：华虹宏力 PE 252 倍、中芯国际 PE 64 倍、MINIMAX-W 仍在亏损——这一跌打的是预期，不是当期利润。 |
| 项目 | 2026-09-28 | 对照 2026-09-25 | 说明 |
|---|---|---|---|
| 南向资金（整体） | 全天净买入终值截至写作未披露；今天是中秋假期后港股通恢复的第一个交易日 | 不提供港股通服务（9 月 25—27 日暂停） | 9 月 21—25 日一周南向合计净买入 231.13 亿港元，为连续第五周净流入；长假期间南向缺位，也是 9 月 25 日成交只有 1022.03 亿的重要原因 |
| 腾讯控股（00700） | 南下持股比例 11.88%，当日份额 +459.92 万股（约 +19.97 亿港元） | — | 南向单日增持近 460 万股，是今天个股里最大的一笔；而它的散户资金净流出 5.02 亿、合计 -4.65 亿——内资在接散户的货 |
| 工商银行（01398） | 南下持股比例 41.29%，当日份额 +2077.68 万股 | — | 南向大举增持，但主力资金只有 -0.07 亿、散户 +0.17 亿，股价涨 2.53% 靠的不是内资大单，主要是南向的配置型买入 |
| 建滔积层板（01888） | 南下持股比例 11.96%，当日份额 -4427.30 万股（约 -22.94 亿港元） | 9 月 24 日仍在增持 | 一天反转：从被买到被大幅减持，减持量相当于其南向持仓的 11.7%，同日主力资金 -3.06 亿——机构和南向同时撤 |
| 中国石油股份（00857） | 南下持股比例 39.95%，当日份额 -903.40 万股（约 -0.85 亿港元） | 9 月 24 日为 -2011.20 万股 | 上一个南向交易日被减 2011.20 万股，今天减 903.40 万股，减持量缩小一半以上，而股价涨 3.08%——内资在红利方向上的分歧在收敛 |
| 山东黄金（01787） | 南下持股比例 57.24%，当日份额 -581.38 万股（约 -1.15 亿港元） | — | 持股比例过半的黄金股在破位日被南向减持，与主力资金"几乎没动"形成对照：真正先走的是内资配置盘 |
三、10 只值得关注的股票
名单结构：能源与电力 2 只、银行 1 只、科网 2 只、地产 1 只、光模块与光通信 2 只、覆铜板 1 只、黄金 1 只，其中反向 4 只。三条原则：①单日跌超 10% 的票不接第一刀，只谈什么位置才值得看；②同一条链只留一只；③位置比涨跌重要——今天涨得最好的三只，52 周位置分别在 63.1%、73.4%、97.5%，这个数字决定它们是继续持有还是只剩交易价值。
| 股票（代码） | 今日价格 | 估值高低 | 买点 or 卖点 | 原因阐述 |
|---|---|---|---|---|
| 中国石油股份（00857） | 9.70 港元 +3.08% | PE(TTM) 8.76 倍、PB 0.94 倍、股息率 6.06%；52 周 6.402 → 11.632，区间 63.1%、距高点 -16.6%；YTD +24.49% 便宜（PB 低于 1 配股息率 6.06%） | 观察偏买点：9.40—9.50 回踩分批（当日最低 9.40）；跌破 9.20 停手 | 布伦特原油涨 2.51% 至 106.94 美元，霍尔木兹海峡的通航不确定性没有解除，上游弹性直接对应油价。PB 仍低于 1、股息率 6.06%，是港股大市值里少见的"低估值＋高股息＋商品弹性"三合一；但今天主力 -0.35 亿、散户 -0.37 亿，涨得靠情绪，南向也连续减持，油价一旦回落它跌得会比大盘快。 |
| 华润电力（00836） | 19.67 港元 +3.58% | PE(TTM) 7.66 倍、PB 0.84 倍、股息率 5.55%；52 周 15.808 → 21.068，区间 73.4%、距高点 -6.6%；YTD +21.28% 合理偏低（现金流与股息双确定） | 观察：19.00—19.30（当日开盘 18.99 上方）分批；放量站上 20.0 再看 | 现金流与分红都确定的公用事业，在贴现率抬升时最容易被重新定价，今天主力 +0.55 亿、散户 +0.34 亿，资金与股价同向。但 52 周位置已经 73.4%、离区间高点只剩 6.6%，且卖空占成交比高达 40.33%——现价买入等于在别人的空头回补里抬轿，回踩 19.00 附近才有性价比。 |
| 工商银行（01398） | 7.705 港元 +2.53% | PE(TTM) 6.37 倍、PB 0.60 倍、股息率 4.54%；52 周 5.21 → 7.77，区间 97.5%、距高点只剩 0.8%；YTD +26.39% 便宜但位置极高 | 持有不加：离 52 周高点 7.77 只剩 0.8%，没有回撤空间；7.585 以下才考虑 | 30 年期美债 5.52% 创 2004 年以来新高，高利率环境对银行净息差与投资收益都是顺风，南向单日增持 2077.68 万股。但 52 周位置 97.5% 意味着几乎没有缓冲，而今天主力 -0.07 亿、散户只 +0.17 亿，股价涨 2.53% 并非大单推动：它现在的角色是防守仓位，不是买入标的。 |
| 网易（09999） | 189.70 港元 +4.86% | PE(TTM) 16.22 倍、PB 3.16 倍、股息率 2.41%；52 周 166.919 → 240.218，区间 31.1%、距高点 -21.0%；YTD -10.05% 合理（位置不高，但缺大单） | 观察：183—186（当日最低 183 附近）分批；站稳 195 再看加速 | 今天涨幅最大的大市值科技股，在恒生科技指数收跌 0.37% 的背景下逆势涨近 5%，52 周位置 31.1%、YTD -10.05% 都远好于指数的 -22.12%。但主力资金只 +0.01 亿，涨幅几乎全靠散户的 +0.59 亿——这种没有大单支撑的上涨持续性存疑，追高的风险大于回踩买入。 |
| 腾讯控股（00700） | 439.80 港元 +0.73% | PE(TTM) 14.75 倍、PB 3.08 倍、股息率 1.21%；52 周 411 → 677.7，区间 10.8%、距高点 -35.1%；YTD -25.92% 便宜（位置是全表最低之一） | 买点：438.6—441.4（当日最低与开盘之间）分批；跌破 430 停手 | 今天最值得记的一组反转：主力资金从 9 月 24 日的 -4.49 亿转成 +0.37 亿，散户从 +7.41 亿转成 -5.02 亿，合计由 +2.93 亿变成 -4.65 亿——机构和散户的角色一天之内对调。52 周位置 10.8% 的权重股，是这一轮里位置最低、也最可能先修复的品种。 |
| 华润置地（01109） | 29.46 港元 +2.86% | PE(TTM) 7.80 倍、PB 0.62 倍、股息率 4.55%；52 周 25.359 → 38.539，区间 31.1%、距高点 -23.6%；YTD +13.93% 便宜（低 PB 配高股息） | 观察偏买点：28.78—29.00（当日最低与开盘之间）分批；跌破 28.0 停手 | 地产建筑是今天恒生行业里收红的四条线之一，主力 +0.60 亿、散户 +1.20 亿同向流入，南向也增持 698.55 万股。0.62 倍 PB 与 4.55% 股息率提供了安全垫，但它涨的理由是便宜加分红，不是基本面拐点——工业利润增速从 17.6% 降到 15.7%，需求端还没转好。 |
| 中际旭创（03308） | 1028.00 港元 -12.21% | PE(TTM) 51.42 倍、PB 13.02 倍、股息率 0.13%；52 周 878.612 → 1322，区间 33.7%、距高点 -22.2%；YTD +5.05% 贵（PB 13 倍建立在立法不确定上） | 卖点/不接：开 1145 即全天最高、收在最低 1028，跌势未止前不设买点 | 美国两党参议员提出的光收发器限制法案直接点名，它和剑桥科技是同一天被砸的两只。PB 13.02 倍意味着这条链的价格里含了极高的成长预期，一旦预期被立法打断，杀的是估值不是利润，跌起来没有估值支撑；今天主力 -0.95 亿、散户 -0.43 亿同向流出，南向也只增持 8.63 万股、态度消极。 |
| 长飞光纤光缆（06869） | 155.50 港元 -16.62% | PE(TTM) 32.48 倍、PB 6.83 倍、股息率 1.01%；52 周 29.575 → 303.435，区间 46.0%、距高点 -48.8%；YTD +210.16% 贵（一年三倍后的估值） | 卖点/不接：开 187.00 就是全天最高、全天单边下行；等出现放量长下影再看 | 今天跌幅最大的标的之一，主力 -3.10 亿、散户 -2.78 亿，合计 -5.87 亿为今日流出最大。它的问题不是跌得多，是 YTD 仍 +210.16%、52 周从 29.575 一路涨到 303.435——一年三倍的涨幅意味着再跌 30% 也只是回到半山腰；南向持股过半，跌起来互相踩踏的风险更大。 |
| 建滔积层板（01888） | 47.02 港元 -10.01% | PE(TTM) 33.71 倍、PB 8.08 倍、股息率 1.44%；52 周 9.82 → 107.2，区间 38.2%、距高点 -56.1%；YTD +271.41% 贵（8 倍 PB 靠涨价预期撑着） | 卖点/留意：开 52.25 即全天最高；回踩 44—46 且主力资金转正才看 | 一天反转：9 月 24 日它的主力资金还是全场第一的 +17.42 亿、南向还在增持，今天主力 -3.06 亿，南向单日减持 4427.30 万股（约 22.94 亿港元，相当于其南向持仓的 11.7%）。YTD +271.41% 的涨幅加上 8.08 倍 PB，筹码松动时的下跌速度会远超基本面变化。 |
| 山东黄金（01787） | 18.13 港元 -9.35% | PE(TTM) 13.26 倍、PB 2.19 倍、股息率 1.78%；52 周 16.095 → 54.127，区间 5.4%、距高点 -66.5%；YTD -47.11% 不算贵，但趋势在往下 | 观察：16.90—17.90 区间下沿分批；跌破 52 周低点 16.095 停手 | 它是今天最有意思的一只：跌 9.35% 却几乎没拿到主力卖盘——主力 -0.02 亿、散户 -0.46 亿，下跌完全由散户承接，机构尚未表态。52 周位置只剩 5.4%、YTD -47.11%，位置远低于同板块的紫金矿业；真正要盯的是金价能否守住这轮上涨的起点，而不是它今天跌了多少。 |
四、收盘分析
风险：今天的问题不是反弹失败，是"放量而科技不涨"。恒指放量 752.79 亿，但恒生科技只吃到 171.82 亿的增量、指数还收跌 0.37%。三个佐证：①涨得最好的方向全部没有主力资金支撑——三桶油主力净流出、工商银行主力 -0.07 亿，上涨由散户和情绪完成；②前期最强的一批同时被机构与南向抛弃——建滔积层板主力 -3.06 亿、南向减持 4427.30 万股，一天前它的主力还是 +17.42 亿；③外部立法风险开始定价到具体公司——光收发器法案点名两家龙头，这类冲击不看估值、只看持仓。更要紧的是利率：30 年期美债 5.52% 接近 2004 年以来最高、美元指数升至两个月高位 101.39，而恒生科技的 52 周位置只有 2.7%——它已经没有缓冲。
机会：钱没有走，今天第一次出现"位置极低 ＋ 权重够大"的组合。①腾讯的资金结构一天反转：主力从 -4.49 亿转 +0.37 亿、散户从 +7.41 亿转 -5.02 亿，机构在低位接手、散户口袋在松，而它的 52 周位置只有 10.8%；②南向在假期后首个交易日就大举增持——腾讯 +459.92 万股、工商银行 +2077.68 万股、华润置地 +698.55 万股，9 月 21—25 日一周南向合计净买入 231.13 亿港元、连续第五周净流入；③恒指开盘价即全天最低、此后单边向上，这是卖压衰竭的形态，不是抢反弹的形态。
定性：这是一次"久期缩短"，不是风险偏好回升。把三个交易日连起来看：9 月 24 日缩量收平、25 日（A 股休市、港股通关闭）跌 1.01%、28 日涨 0.54%——同一件事在重复：钱在同一个市场里从"长久期、高估值"搬到"短久期、高现金流"。今天四条上涨线（能源、金融）的共同点不是成长，是股息与确定性；而被杀的光通信、PCB、黄金、半导体，共同点是这一年涨幅极大——长飞 YTD +210.16%。恒指涨 0.54% 与恒生科技跌 0.37% 并不矛盾，它们是同一个动作的两端。
反向提醒：今天最容易看错的三处。①"股价涨"不等于"资金在买"：三桶油集体收红，但中石油主力 -0.35 亿、中石化 -0.26 亿，都是散户在接；汇丰控股涨 0.82%，主力却净卖 2.79 亿。②"主力没动"不等于"没有风险"：山东黄金跌 9.35%，主力只有 -0.02 亿，下跌全由散户完成——这不是机构认可，只是机构还没开始卖。③估值低与位置低是两回事：工商银行 PE 6.37 倍看着便宜，但 52 周位置 97.5%；腾讯 PE 14.75 倍反而在 10.8% 的位置——今天最贵的不是估值最高的那只。
合理状态是：能源与银行只在回踩时加（中国石油股份、华润电力、工商银行），腾讯、华润置地分批、跌破就停手；长飞、中际旭创、建滔都不接第一刀，建滔要等主力资金转正；山东黄金在区间下沿才谈分批，跌破 52 周低点 16.095 停手。好消息是恒指开盘即全天最低、南向假期后首个交易日就在买、腾讯的资金结构已经反转；坏消息是恒生科技 52 周位置只剩 2.7%、美债长端与美元同时在抬升贴现率。这是钱没走、但都换到短久期的一天，耐心比仓位重要。
风险提示：本文为市场复盘记录，行情、估值与财务数据均取自公开渠道，口径为 2026-09-28 港股收盘（恒生指数、恒生科技指数与国企指数为收盘价；PE/PB/股息率为 TTM 口径；财务数据为 2026 年半年报，截止日 2026-06-30，币种为港元）。区间位置由 52 周最高价与最低价计算得出，恒生科技指数 52 周区间为 4229.94 至 6715.46 点，恒生指数为 22518 至 28056.1 点。成交额口径提示：恒指成交 1774.82 亿港元与恒生科技指数成交 382.85 亿港元均按指数成交额口径取得，上一交易日（9 月 25 日）分别为 1022.03 亿与 211.03 亿；9 月 25 日至 27 日为 A 股中秋假期、港股通暂停服务，故南向对照列不适用。个股资金为主力（大单）与散户（中小单）的单日口径，与南向资金口径不同，不可混用；主力资金排行取自 24 只候选标的，非全市场排行。南下持股为持仓口径，日变动份额为该日结算后的持股数量变化，换算金额为份额×收盘价的估算值。卖空数据为上一交易日（2026-09-25）口径，卖空比率＝卖空股数占当日成交股数比。南向全天净买入终值截至写作未披露，本文不以盘中数字顶替。行情与资金数据如与交易所公布数据不一致，以交易所公布数据为准；本文不构成任何投资建议。