2026年9月29日港股行情复盘，恒生科技创新低，钱回流创新药
发布日期：2026-09-29
9 月 29 日港股收盘：恒生指数跌 0.48% 收 24523.57 点，恒生科技指数跌 1.08% 收 4249.62 点，国企指数跌 0.46% 收 8178.81 点。恒指全天成交约 1846.30 亿港元，比 9 月 28 日的 1774.82 亿放大 71.48 亿，量比 1.45；恒生科技成交约 414.22 亿港元，比昨日放大 31.37 亿。恒指开盘 24648.64 就是全天最高，此后一路走低；恒生科技盘中 4217.81 刷出近 20 个月新低；三个指数日内振幅分别为 0.83%、1.61%、0.89%。
指数涨跌解读：指数跌得不多，但结构完全反转。昨天被法案砸崩的光通信与 PCB 全线收复——长飞光纤光缆 +7.40%、建滔积层板 +3.53%、中际旭创 +3.11%；昨天避险的能源集体回吐——中国石油化工股份 -2.11%、中国神华 -1.42%。同一个市场，昨天跌得最狠的今天涨得最好，昨天躲雨的今天淋雨。
结构上是三件事：①国常会稳地产增量政策落地——内房股集体大涨，融信中国 +17.95%、万科企业 +11.29%、龙湖集团 +5.87% 领涨蓝筹；②阿斯利康 20 亿美元入股康方生物海外伙伴——创新药全线走强，康方生物 +15.54%；③汽车产销降幅扩大——吉利汽车 -7.36% 领跌蓝筹。
一、指数位置：恒生科技把 2025 年以来的涨幅全部还完
恒指 36.2%、国企指数 32.7%，都还在 52 周区间的中位偏下；恒生科技只剩 1.3%，而且当日最低 4217.81 就是新刷出来的 52 周低点。这是 2025 年 1 月中旬以来将近 20 个月的最低位——它把 2025 年以来的涨幅还完还不够，YTD 已经 -22.96%，与恒指的 -4.32% 差 18.6 个百分点。同一天、同一个市场，位置差 35 个百分点，这不是大盘跌了，是同一批权重被反复杀：近 60 日恒指仍 +4.37%、恒生科技 -5.71%。要它止跌，缺的不是超跌幅度，是美债长端利率见顶的信号——10 年期美债收益率 5.27% 已是 2007 年以来最高，30 年期逼近 5.55%。
二、今日热点与资金：昨天被砸的方向，今天由主力接回去
今天只有两条线索：一条是政策与海外 BD 把资金推回被砸的方向——内房与创新药；另一条是汽车产销与利率把权重压下去——汽车与科网。先看钱去了哪里。
| 领涨方向 | 代表标的（涨跌幅 / 成交） | 主力资金（当日） | 涨的逻辑 |
|---|---|---|---|
| 创新药（阿斯利康 BD 直接受益） | 康方生物 +15.54%（收 106.30、量比 4.95）、康诺亚-B +8.82%、荣昌生物 +5.06% | 康方生物主力 +4.03 亿（30 只候选里最大） | 阿斯利康 20 亿美元入股其海外伙伴 Summit，并把依沃西推进到联合 CLDN18.2 ADC 的临床；恒瑞医药与诺和诺德达成最高 26 亿美元授权——中国创新药的海外定价权被真金白银确认。 |
| 内房与地产链（政策直接受益） | 龙湖集团 +5.87%（收 5.77、领涨蓝筹）、华润置地 +3.39%（收 30.46）、中国海外发展 +3.72%（收 13.37） | 龙湖主力 +0.22 亿、华润置地主力 +0.48 亿 | 国常会 9 月 28 日提出"推出一批务实管用的增量政策"、研究稳定房地产市场，同日上海印发楼市新政实施意见；融信中国 +17.95%、世茂集团 +15.79%、万科企业 +11.29% 是同一条消息的载体。但蓝筹里主力资金都不大——买的是政策预期，不是销售数据。 |
| 光通信与 PCB（前一日被砸方向的修复） | 长飞光纤光缆 +7.40%（收 167.00）、建滔积层板 +3.53%（收 48.68）、中际旭创 +3.11%（收 1060.00）、剑桥科技 +5.00% | 长飞主力 +2.50 亿（昨日 -3.10 亿，一天反转）、建滔主力 +0.88 亿 | 花旗解读光收发器法案"非全面禁令、短期影响小"；国金证券称 AI 需求带动 PCB 价量齐升、多家公司满产满销。同一条链、两天两个方向——情绪冲击正在被机构用真金白银修正。 |
| 黄金（破位后的第一天修复） | 山东黄金 +2.21%（收 18.53）、招金矿业 +1.33%（收 17.50） | 山东黄金主力 +0.12 亿（几乎没动） | 昨天它跌 9.35% 时主力只有 -0.02 亿，今天反弹主力也只 +0.12 亿——机构两边都没有表态，涨跌都由散户完成，这既不是认可也不是出清。 |
| 领跌方向 | 今日跌幅与代表标的 | 主力资金（当日） | 说明 |
|---|---|---|---|
| 汽车（产销降幅扩大） | 吉利汽车 -7.36%（蓝筹最差）、小鹏集团-W -4.09%（52 周位置 0.3%）、比亚迪股份 -2.51%（收 75.75） | 比亚迪主力 +2.56 亿 而股价跌 2.51%、小鹏主力 -0.22 亿 | 中汽协 8 月产销同比 -4.7% / -5.1%、降幅扩大；二季度内需承压、竞争加剧。比亚迪的主力买盘与股价反向——机构在接、散户在卖；小鹏则站在 52 周最低点上无人接。 |
| 科网权重（恒生科技的主要拖累） | 小米集团-W -2.55%（收 25.20）、美团-W -2.02%（收 70.45）、腾讯控股 -1.77%（收 432.00）、阿里巴巴-W -1.39%（收 106.20） | 阿里主力 -2.25 亿（流出最大）、腾讯主力 -1.75 亿；美团主力却 +1.72 亿、小米主力 +1.53 亿 | 恒生科技 -1.08% 创近 20 个月新低，科网成份股是主要拖累；但美团、小米的主力都是净流入——跌的是指数，不是所有成份股都被卖。 |
| 能源（昨日避险方向的回吐） | 中国石油化工股份 -2.11%（收 4.41）、中国神华 -1.42%（收 44.44）、中国石油股份 +0.10%（收 9.71） | 中石油主力 -0.72 亿；南向连续第二日减持 1103.00 万股 | 布伦特原油仍在 99~107 美元区间，油价没有跌，跌的是昨天涨过之后的仓位——三桶油里两只收绿，唯一收红的中石油主力还在净卖。 |
| 电信与公用（高股息防线的第一道裂缝） | 中国联通 -2.21%（收 5.54、52 周位置只剩 2.8%） | 联通主力 +0.27 亿 | 昨天它还属于"确定性现金流"，今天跌 2.21%、量比 4.39（候选池里最高）——高股息阵营内部开始分化，不是所有便宜都有人接。 |
| 南向标的 | 今日持仓变动 | 对照 | 说明 |
|---|---|---|---|
| 南向资金（整体） | 全天净买入 1462.99 万元（港股通沪 +23.14 亿、深 -22.99 亿） | — | 整体几乎打平：沪通买的与深通卖的正好对冲，净额只剩千万级——内资今天没有方向，只有换仓。 |
| 腾讯控股（00700） | 南下持股比例 11.89%，当日份额 +143.93 万股（约 +6.36 亿港元） | 昨日 +459.92 万股 | 力度缩了七成但方向未变；而主力资金 -1.75 亿——内资在接、外资大单在撤，和昨天的方向正好相反。 |
| 建滔积层板（01888） | 南下持股比例 12.15%，当日份额 +593.25 万股（约 +2.88 亿港元） | 昨日 -4427.30 万股 | 一天反转的样本：昨天被减 4427 万股（约 22.94 亿）、今天被增 593 万股——PCB 链的修复在南向账户里同样成立。 |
| 中国人寿（02628） | 南下持股比例 27.74%，当日份额 +845.20 万股（约 +2.39 亿港元） | — | 南向大举增持保险，主力 +0.53 亿同向；它是候选池里 52 周位置最高的一只（56.4%），内资在高位继续加。 |
| 长飞光纤光缆（06869） | 南下持股比例 50.33%，当日份额 +115.75 万股（约 +1.88 亿港元） | — | 南向持仓已过半的光通信龙头在反弹日被继续增持，与主力 +2.50 亿同向——这条链的修复有两路资金背书。 |
| 中国石油股份（00857） | 南下持股比例 39.89%，当日份额 -1103.00 万股（约 -1.07 亿港元） | 昨日 -903.40 万股 | 连续第二个交易日被减持且幅度放大，而股价只涨 0.10%——红利方向上内资的分歧在放大，不是收敛。 |
三、10 只值得关注的股票
名单按今天的结构选：三个被资金接住的方向（创新药、光通信、内房）各取两到三只，一个利率受益端（保险），再加三个反向样本——腾讯代表"主力在卖"、小米代表"主力在买但股价跌"、小鹏代表"位置归零"。上一交易日沽空比率：小米 49.66%、建滔积层板 30.30% 都在高位，后者的反弹因此更值得看；反向标的在名称后标注（反向），与正向票同表混排。
| 股票（代码） | 今日价格 | 估值高低 | 买点 or 卖点 | 原因阐述 |
|---|---|---|---|---|
| 康方生物（09926） | 106.30 港元 +15.54% | PE(TTM) 亏损、PB 10.02 倍；52 周 80.20 → 156.00，区间 34.4%、距高点 -31.9%；YTD -5.93% 亏损期、靠授权预期定价 | 观察：106 之上不追，回 99—100（当日缺口）再谈；跌破 99 停手 | 阿斯利康 20 亿美元入股其海外伙伴，并把依沃西推进到联合用药临床，主力 +4.03 亿是候选池里最大的一笔、量比 4.95。但 PE 为负、PB 10 倍，南向还在十大成交股口径下净卖出 5.76 亿——涨得越猛，内资卖得越坚决，价格完全靠授权预期支撑，授权节奏一旦生变，回撤会比大盘快得多。 |
| 长飞光纤光缆（06869） | 167.00 港元 +7.40% | PE(TTM) 34.88 倍、PB 7.34 倍；52 周 29.575 → 303.435，区间 50.2%、距高点 -45.0%；YTD +233.10% 高弹性、高波动 | 观察：昨日低点 155.50 不破可持有；跌破 153（当日低点下方）停手 | 法案被解读为非全面禁令，主力从昨日 -3.10 亿转成 +2.50 亿、南向增持 115.75 万股，全天成交 36.32 亿港元，两路资金同时回来。但它 YTD 仍涨 233%、PE 34.88 倍——位置与估值都不便宜，反弹是修复，不是新趋势的开始。 |
| 龙湖集团（00960） | 5.77 港元 +5.87% | PE(TTM) 亏损、PB 0.22 倍；52 周 5.15 → 11.951，区间 9.1%、距高点 -51.7%；YTD -31.97% 深折价、靠政策 | 观察偏买点：5.48—5.60（当日低点附近）分批；跌破 5.15（52 周低点）停手 | 稳地产增量政策与上海楼市新政是它上涨的全部理由，但主力只有 +0.22 亿、全天换手只有 0.22%，南向也没进增持前列——资金面并不热。0.22 倍 PB 是深折价，也是市场对销售数据的定价；政策落地到销售回升之间还有距离，5.77 之上不追。 |
| 建滔积层板（01888） | 48.68 港元 +3.53% | PE(TTM) 34.90 倍、PB 8.37 倍；52 周 9.82 → 107.20，区间 39.9%、距高点 -54.6%；YTD +284.52% 高位高估值 | 观察：等主力连续两日为正再加；跌破 46（当日低点）停手 | 昨天主力 -3.06 亿、南向减持 4427 万股；今天主力 +0.88 亿、全天成交 25.02 亿港元、南向增持 593 万股——两路资金同日反转。上一交易日沽空比率 30.30%，反弹有逼空成分；YTD +284% 的位置上，把它当修复行情，不要当成反转。 |
| 华润置地（01109） | 30.46 港元 +3.39% | PE(TTM) 8.07 倍、PB 0.65 倍、股息率 4.40%；52 周 25.359 → 38.539，区间 38.7%、距高点 -21.0%；YTD +17.79% 低估值＋高股息 | 观察偏买点：29.52—29.64（当日低点到开盘）分批；跌破 28.5 停手 | 政策把内房推成今天最强主线，它主力 +0.48 亿、全天成交 14.19 亿、量比 1.61，南向增持 91.55 万股，两路资金都温和流入。0.65 倍 PB 配 4.40% 股息率提供安全垫，但它涨的理由是政策预期，不是基本面拐点——销售数据没有变化。 |
| 中际旭创（03308） | 1060.00 港元 +3.11% | PE(TTM) 53.02 倍、PB 13.43 倍；52 周 878.612 → 1322.00，区间 40.9%、距高点 -19.8%；YTD +8.32% 高估值、中位 | 观察：1028（当日低点）之上可持有；跌破 1000 整数关停手 | 与长飞同一条链、同一组消息，但主力只有 +0.16 亿、全天成交 10.76 亿、量比 0.71、南向仅增 4.06 万股——资金对它的修复远没有对长飞那么确定。PE 53 倍、PB 13 倍，估值弹性大、波动也大；把它当长飞的低配替代品，不如承认这是两只风险收益不同的票。 |
| 中国人寿（02628） | 28.80 港元 +2.56% | PB 1.06 倍、股息率 3.37%；52 周 20.189 → 35.449，区间 56.4%、距高点 -18.8%；YTD +7.99% 候选池里位置最高 | 持有：28.16（开盘）之上可继续持有；跌破 27.9（当日低点）减半 | 利率上行对保险投资端是顺风，全天成交 16.68 亿港元，南向单日增持 845.20 万股、主力 +0.53 亿、散户 +6.73 亿三路同向——内资在高位继续加仓这只候选池里位置最高的票。上一交易日沽空比率 27.79% 不低，涨得越慢越要拿得住。 |
| 腾讯控股（00700）（反向） | 432.00 港元 -1.77% | PE(TTM) 14.49 倍、PB 3.02 倍；52 周 411.00 → 677.70，区间 7.9%、距高点 -36.3%；YTD -27.24% 位置低、估值不贵 | 观察偏买点：411—425（52 周低点到当日低点）分批；跌破 411 停手 | 主力 -1.75 亿、南向却增持 143.93 万股，全天成交 78.09 亿港元仍是候选池最大——外资大单在卖、内资在接，与昨天"主力转正"的节奏相反。52 周位置 7.9%、PE 14.49 倍，估值有安全边际；但它是恒生科技最大权重，指数创新低它很难独立走强。 |
| 小米集团-W（01810）（反向） | 25.20 港元 -2.55% | PE(TTM) 17.09 倍、PB 2.10 倍；52 周 21.30 → 56.55，区间 11.1%、距高点 -55.4%；YTD -35.88% 跌得深、沽空重 | 观察：25.04（当日低点）不破可看反弹；跌破 24.5 停手 | 股价跌 2.55%、主力却 +1.53 亿、全天成交 36.90 亿港元，且上一交易日沽空比率高达 49.66%（候选池里最高）——卖压集中在空头、买盘在机构。它是科网里跌得最深的权重之一，但 17 倍 PE 在消费电子下行期不算便宜，反弹要靠出货数据。 |
| 小鹏集团-W（09868）（反向） | 37.50 港元 -4.09% | PE(TTM) 亏损、PB 2.31 倍；52 周 37.30 → 110.80，区间 0.3%、距高点 -66.2%；YTD -52.74% 站在 52 周最低点上 | 不接：37.30 就是 52 周低点，破位即无底；放量站回 39.10（开盘）再说 | 当日最低 37.30 就是新的 52 周低点，收盘距它只有 0.53%——它现在没有支撑位，只有历史。主力 -0.22 亿、南向仅微增 8.14 万股，大单在撤、内资袖手。8 月行业产销同比双降对它是基本面利空，等销量或毛利率出现拐点再谈。 |
四、收盘分析
风险：今天的反弹发生在"利率还在往上"的环境里。10 年期美债收益率 5.27% 是 2007 年以来的最高，30 年期逼近 5.55%，美联储 9 月点阵图还留着年内至少一次加息——贴现率的方向没有变，变的是资金对个别利空的解读。三个佐证：①反弹主力集中在昨天被砸的方向，而它们 YTD 的涨幅仍在天上（建滔积层板 +284%、长飞 +233%），一天的反转改变不了位置；②科网权重的主力还在净卖——阿里 -2.25 亿、腾讯 -1.75 亿，恒生科技创新低不是意外，是资金行为的延续；③今天是期指结算日，内地 10 月 1 日起进入长假，节前效应叠加结算，量价信号的可信度打折——1846.30 亿的成交里有多少是调仓，要到节后才能验证。
机会：两路资金第一次同时回来。①光通信链的主力与南向同日反转——长飞主力从 -3.10 亿转 +2.50 亿、南向增持 115.75 万股，建滔主力从 -3.06 亿转 +0.88 亿、南向从减持 4427 万股转增持 593 万股；②创新药拿到了真金白银的背书——康方生物主力 +4.03 亿是候选池里最大的一笔、量比 4.95，阿斯利康的 20 亿美元把"中国创新药的海外定价权"从故事变成了交易；③南向没有走——腾讯、工商银行、中国人寿、长飞、建滔五只同时被增持，只是整体净买入缩到千万级，内资在换仓，不是离场。
定性：这是一次"利空钝化"，不是风险偏好回升。把三个交易日连起来看：25 日缩量下跌 1.01%、28 日光通信被法案砸崩（长飞 -16.62%）、29 日同一条链反弹 7.40%——市场对同一个法案，两天给出了两个方向的评价。变的不是法案，是资金对"禁令有多大"的定价：机构用真金白银修正了昨天的恐慌。恒指 -0.48% 与恒生科技 -1.08% 并不矛盾，它们是同一件事的两端：钱愿意接超跌的弹性，仍然不愿意接高估值的久期。
反向提醒：今天最容易看错的三处。①"反弹"不等于"反转"：长飞 YTD 仍 +233%、建滔 +284%，一天收复 7% 改变不了它们在 52 周区间中上位的事实——长飞位置 50.2%，上半年涨出来的利润还在里面；②"主力流入"不等于"股价会涨"：比亚迪主力 +2.56 亿、股价跌 2.51%，小米主力 +1.53 亿、股价跌 2.55%——买盘与卖盘都在，只是散户在卖；③"位置低"不等于"便宜"：小鹏站在 52 周最低点上，PE 为负、PB 2.31 倍——位置低只说明它跌得多，不说明它值得买。
合理状态是：创新药与光通信的反弹可以跟，但只用"修复"的仓位——康方生物回缺口再谈、长飞守住 153 才算有效；内房是政策市，龙湖、华润置地在回踩时小仓位，跌破当日低点停手；保险当持有不当加仓（中国人寿）；腾讯在 411—425 之间分批、跌破 411 停手；小鹏不接。好消息是两路资金第一次同时回流超跌方向、南向五只同增；坏消息是贴现率还在往上、恒生科技位置只剩 1.3%。这是利空钝化的一天，不是拐点的一天，仓位比方向重要。
风险提示：本文为市场复盘记录，行情、估值与财务数据均取自公开渠道，口径为 2026-09-29 港股收盘（恒生指数、恒生科技指数与国企指数为收盘价；PE/PB/股息率为 TTM 口径，亏损标的 PE 为负仅作参考）。区间位置由 52 周最高价与最低价计算得出，恒生科技指数 52 周区间为 4217.81 至 6715.46 点，恒生指数为 22518 至 28056.1 点。成交额口径提示：恒指成交 1846.30 亿港元与恒生科技指数成交 414.22 亿港元均按指数成交额口径取得，上一交易日（9 月 28 日）分别为 1774.82 亿与 382.85 亿。个股资金为主力（大单）与散户（中小单）的单日口径，与南向资金口径不同，不可混用；主力资金排行取自 30 只候选标的，非全市场排行。南下持股为持仓口径，日变动份额为该日结算后的持股数量变化，换算金额为份额×收盘价的估算值；南向整体净买入 1462.99 万元为收盘披露口径。卖空数据为上一交易日（2026-09-28）口径，卖空比率＝卖空股数占当日成交股数比。部分未纳入候选池的个股（康诺亚-B、荣昌生物、融信中国、世茂集团、蔚来、剑桥科技、吉利汽车、广合科技、胜宏科技等）涨跌幅引用公开渠道收盘报道，未逐一回核。行情与资金数据如与交易所公布数据不一致，以交易所公布数据为准；本文不构成任何投资建议。